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A档案丨白云机场股价闪崩三季度净利同比下降
更新时间:2019-10-31
 

  原标题:A档案丨白云机场股价闪崩,三季度净利同比下降37%!券商指出两方面拖累Q3收入增速

  白云机场10月29日公告,2019年前三季度累计营收58.33亿,同增0.5%,归母净利润5.73亿,同降37.6%。

  因三季报业绩不及预期,10月29日早盘白云机场闪崩跌停。今年以来白云机场是只大牛股,股价涨势凶猛,截至10月10日,今年股价涨幅高达137.45%。而后股价有所股价有所回落,自10月14日起,白云机场股价便开始不断下挫,累计跌幅近20%,直至29日加速跌停。10月30日截至午间收盘,白云机场再次下跌2.65%,报收18.40元/股。

  公开资料显示,白云机场是国内三大门户复合型枢纽机场之一,是国家着力打造的珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区的核心机场。受益于T2航站楼投产后运营效率提升,公司三季度飞机起降架次及旅客吞吐量增速均有所提高。

  市场此前普遍认为,白云机场市值未明显走高主要由于T1航站楼产能过于饱和,导致商业业务开发受限,流量变现能力未能得到释放。但自2018年5月起,白云机场T2航站楼投产后,市场就对其进入发展窗口期有了较好预期。

  叠加粤港澳大湾区发展战略以及政府对提升白云机场枢纽建设水平的支持,白云机场的长期逻辑似乎相对顺畅。而且当地政府也有意用4年时间将白云机场初步打造成世界级航空枢纽。

  结合股东情况来看,白云机场前十大流通股东中,除第一大流通股东广东省机场管理集团(持股比例为51.05%)外,其他均为机构持股,如陆股通、基金、社保等。

  民生证券在最新研报中指出,T1&T2有税商业纠纷拖累Q3收入增速,免税经营持续爬坡,长期空间可观。我们预计Q3收入增速下滑主要受到两方面影响:(1)今年机场建设费返还取消,预计影响单季度收入2亿元;(2)此外,受此前T1&T2有税商铺退租影响,Q3有税商业收入预计出现下滑,因上半年该部分商户仍需按进度缴纳租金,故在收入端的影响未能体现。目前白云机场有税零售招租事项正稳步推进,短期虽仍将对收入产生影响,但由于免税销售持续爬坡,未来有望逐步对冲有税商业租金下降带来的损失,同时有税商业招商本身仍有改善空间。中期而言,在机场和中免经营合力下,我们判断白云远期免税销售额较今年预测的18亿-20亿规模仍有3倍以上成长空间,短期有税商业的影响在长期可以被完全抹平。预计2019-2021年公司EPS分别为0.44、0.60、0.77元,香港挂牌记录。对应2019-21年PE估值各为47X、35X、27X。首次覆盖,给予“推荐”评级。

  而华泰证券指出,白云机场2019年三季度营收19.74亿,同降5.2%,归母净利润1.45亿,同降32.9%;前三季度累计营收58.33亿,同增0.5%,归母净利润5.73亿,同降37.6%。三季度归母净利润较我们此前预测(2.45亿)低40.8%,成本上涨超预期是业绩低于预期并大幅下滑主要原因;营收端受民航发展基金返还取消影响,并且宏观经济下行,广告和有税招商或表现平淡,拖累营收端增速。考虑成本上涨带来的业绩压力,我们下调2019E/20E/21E净利预测至人民币8.0/11.4/14.1亿,调整目标价区间至21.87-22.97元,维持“增持”。

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